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•Type: OPINION
近期內地經濟數據顯示增長放緩，市場上出現了一些呼聲，希望中央政府出台大規模刺激政策，「放水」救經濟。但從中央政府的表態來看，似乎並沒有大規模刺激的意思。筆者認為，中央不「放水」的決定是明智的。
首先，中國經濟面臨的問題，不是簡單的周期性下行，而是結構性的轉型陣痛。過度依賴房地產和基建的模式難以持續，需要轉向創新驅動和內需拉動。這種轉型必然伴隨著陣痛，一些企業會倒閉，一些行業會萎縮，但這是必經的過程。如果此時「放水」，只會延緩結構調整，積累更大的風險。
其次，中國的債務水平已經不低。地方政府債務、企業債務、居民債務都處於較高水平。如果再搞大規模刺激，必然會進一步推高債務，增加系統性風險。2008年「四萬億」刺激的教訓歷歷在目，不能重蹈覆轍。
第三，「放水」的效果會遞減。隨著經濟體量增大，同樣規模的刺激政策，效果會越來越差。而且過度依賴刺激政策，會削弱市場的自我調節能力，造成資源錯配。
當然，不「放水」並不意味著不作為。中央政府正在採取一系列結構性政策，包括支持科技創新、推動製造業升級、發展綠色經濟、改善民生等。這些政策雖然不會立竿見影，但能夠為經濟的長期健康發展奠定基礎。
對香港來說，中央不「放水」的政策基調既是挑戰也是機遇。挑戰在於，內地經濟增速放緩，對香港經濟也會有影響。機遇在於，經濟轉型會帶來新的需求，例如綠色金融、科技創新等領域，香港都有優勢。
總之，中央不「放水」是基於對經濟形勢的清醒判斷，是負責任的表現。雖然短期內可能面臨一些困難，但只要堅持正確的方向，中國經濟一定能夠實現高質量發展。香港也應該把握這個機遇，在國家經濟轉型中尋找新的發展空間。